第二十七章 食利者和商业循环

    食利者收入的存在使得关于企业活动的短期波动的分析复杂化，但不影响我们以前的论证的主要方向。

    市面突然兴旺

    当投资率在萧条后的复苏期中最初开始增加时，食利者的收入可能仍然在降低，作为早先低利润时期的余波，可是经过一个时期后就开始增长。食利者收入以货币计算的增长的比例小于利润的增长，部分地因为利息是以货币计算的固定的报酬，部分地因为许多企业家想要使股利稳定，以便他们在利润高的时候把较大一部分利润保持在企业里。针对着这一情况，债务投资的二手价格可能会上涨（利润的前途改善以后证券交易所中会发生多头活动），结果，只要食利者认为资本增值是可以用掉的收入的一部分，他们的以货币计算的用钱能力可能增加得和利润成比例，或者超过利润增加的比例。

    一般说来，似乎前一种影响比后一种影响更为有力。再则，食利者可能认为市面兴旺中的股利是例外的，谨慎小心地不敢用掉。这样，利润上升时发生的食利者支出的增加对利润增加的比率，小于总支出对总利润的比率。

    我们根据两种极端的例子讨论了消费部门里产量和就业的动态。在一种极端，商品的产量不变，市面兴旺完全表现在物价上涨方面。在这种时候，食利者收入的实际购买力增长得不及它们的货币价值，甚至可能下降得低于前一次萧条中的实际购买力。可以供给食利者和消费部门里全体工人的商品的产量降低的数目，等于投资部门里工人（以前失业的）的消费增长的数目。在食利者的以实物计算的购买减少的范围内，每一工人的实际工资率降低的程度相应地较少。如果食利者维持他们的以实物计算的购买（以减少节约来弥补物价上涨和他们的货币收入增长间的差额），新就业的工人的消费的全部增加，是以原来就业的工人为牺牲的。物价的上涨把实际工资降低到必要的程度，可以让新就业的工人取得他们的一份消费。

    在另一极端，那里的消费部门中有很多的剩余生产能力，以致当投资增加时，物价和每人产量都保持不变，商品产量的扩张只受需求扩张的限制。

    在这种时候，食利者收入的存在有助于减轻产量方面的波动。食利者收入跟着利润增加（在隔了一段时间以后），而消费跟着收入增加，可是，一般说来，似乎可以在收入比一般为高时提高节约的比例，而在收入较低时降低节约的比例，从而使食利者的节约对收入的比例在长期内大致保持不变，因而在一次市面兴旺的过程中，食利者的消费的增长不及他们的收入的增长那样多。

    失业津贴的设立也会减少消费部门里产量的波动（因此就业的波动）。失业工人的支出越大，他们就业时消费的增加就越少。

    这些影响会降低乘数的价值，并会使市面兴旺期中消费对投资的比率大大地低于它的长期平均数，即使没有物价的上涨同时在发生作用，加以限制。

    市面突然兴旺的发展过程的时间模型，由于食利者收入的存在而弄得很复杂。利润获得以后被分配出去，大体上食利者的支出会跟着食利者的收入而增长（虽然较高收入的预期，加上现在资本所得，可能使支出预先增长），所以从投资所产生的利润中支出的开支要在几个月后才发生。乘数可以说是分两层在起作用。投资部门里增加的就业，引起本星期内从工资中支出的开支的增加，可是那相应的从利润中支出的开支要到以后才出现。这样，当投资率逐月在变动时，乘数中的工资成分反映着现时的投资，食利者成分反映着几个月前的投资。这破坏所谓符合一种特定投资率的短期平衡状态那种观念的单纯性。一种具有最高限度的投资率的确定的高水平的平衡状态也许达不到，因为在消费还没有赶上投资的高峰以前，投资可能已经开始降低，结果乘数决不能同时对两方面都发生影响。

    这一切增加市面兴旺所经历的各种模型的多样性，可是大体上并不影响我们已经讨论过的那种循环的主要作用。当投资增加时食利者的支出增加（经过一段时间以后），因而有助于产生一种卖方市场的条件，使投资进一步增加。当投资已经在某些关键方面达到限度，不能再增加时，消费可能继续增加一个时期，作为最近一个时期的高利润的余波，这提供需求来配合正在发生的生产能力的增加，从而延缓买方市场的出现。当食利者支出反映着市面兴旺期中所达到的最高限度利润水平时，投资不再增加，可是生产能力的增加还继续下去，因为设备还在从关键性工业的生产干线上出现。食利者支出方面的时间迟延最多只能推迟买方市场的出现，这种买方市场使突然兴旺的市面告一结束。

    市面暴跌

    市面暴跌发展到什么程度才会停止，这一点很受食利者的存在的影响。某些食利者家庭的实际收入在市面暴跌后比在最近的市面兴旺中高，因为货币收入（来自固定的利息）不减少而物价已经降低。这些家庭的以实物计算的支出在暴跌的末期大于初期。另一些家庭的货币收入减少的程度超过物价下跌的程度（并且他们的债务投资的价值可能由于证券交易所里一种看跌的动向而减低），可是他们宁愿减少储蓄而不削减消费。因此，当投资率最近已经降低的时候，食利者消费对投资的比例高于长期的平均数，这是一种重要的缓冲因素，可以限制市面暴跌的深度。

    失业津贴也提供一种缓冲。失业工人的支出对就业工人的工资的比率越高，失业增加时需求就减低得越少。 注208

    在我们以前的分析里（没有从利润中支出的消费），市面暴跌中能遏止一蹶不振的颓势的，只是物价的降低和实际工资的上涨，所以，假如物价保持不变，市面萎缩不振的程度就会没有限制。食利者支出和失业津贴，即使在物价不变的情况下，也能发挥相当的作用，制止市面的进一步萎缩。另一方面，投资降低时食利者的支出倾向于维持现状（以及失业津贴倾向于增加）这一事实，可以遏止物价的下跌，因此这些缓冲因素的作用部分地是替代上涨的实际工资所起的缓冲作用，部分地是加强和补充这种缓冲作用。

    在收入日益降低的情况下维持消费，主要大概是在不能经久的物品和服务方面，至于对耐久的消费品的需求则急遽地下降（食品方面的支出比衣着方面的支出减得较少，衣着方面的支出又比汽车方面的支出减得少些）。消费模型中耐久物品的比例高，会增加消费的不稳定。当分期付款购买办法普遍实行的时候，这种影响格外大，结果现在的收入一部分已被指定用来偿付过去购买的物品。

    日益增长的财富在长期内总使耐久物品方面的支出所占的比例越来越高，在这个范围内它使支出的水平（虽然不是消费的水平）随着财富的增加在短期中越来越不稳定。

    萧 条

    食利者和企业家之间的关系的两面性，使萧条的发展复杂化。一方面固定的利息支付维持了食利者的收入，从而有助于维持对消费品的需求，可是另一方面，它增加了企业家财政上的困难。这种利息支付有助于缓和市面暴跌的初期冲击力，可是也可能由于债务拖欠和破产事件而引起以后食利者消费的进一步减少。这些也影响总投资，以致最初的一次暴跌以后也许会接着来一个时期的进一步逐渐下... -->>
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