第四章 债务诱因

    不能产生收益的债务

    我们是在波峰上，即假定有过度负债的条件下开始我们的讨论的。那么，是什么导致了债务的产生呢？

    为了搞清楚过度负债的根源这一问题，我们先将负债做一个分类。

    债务主要可以分为两类：能产生收益（productive）的债务和不能产生收益（unproductive）的债务。 注15

    当某种厄运降临，使得借款人的收入流出现了断流时，就会出现不能产生收益的债务。借款人会用这笔钱填充亏空，并等待时运的好转。如果一个工人生病了，在一段时期内不能挣钱了，他就会去借一笔钱以使自己渡过难关。他用这笔钱来弥补家庭收入的不足，而当以后他又可以继续挣钱时，再去偿还这笔借款。当然，这种不幸偶尔可能会在同一时间段内影响到很多人，而这就会导致一种普遍的过度负债情况的出现。大地震、大火灾、洪水、干旱、瘟疫和战争都会导致大规模的不能产生收益的债务。干旱即使不是导致农业萧条和减产的原因，也会加重农业的萧条和减产。而战争则不但创造了巨额的不能产生收益的债务，而且这些债务还被用于破坏性目的。

    然而，不能产生收益的债务（除了战争债务外）可能都是零星发生的；因为在每种情况下，这种借款行为都是不情愿的，通常也都是非常谨慎的，很可能受到借款人现有的抵押担保能力的限制。因此，总的来说，（除了战争债务外）这种负债一般不会过度。

    能产生收益的债务

    作为经济危机或者说大多数经济危机的一种解释，能产生收益的债务要比不能产生收益的债务重要得多————战争债务除外。同不能产生收益的借款行为一样，能产生收益的借款行为的出现通常也是因为收入出现了窟窿，但这个窟窿的出现不是偶然的，是借款者有意为之。当某人看到了一个能够产生巨大收益的投资机会，但此时的他又无法得到一笔贷款时，那么他会非常愿意以他现在大部分的收入所能换取的享受机会为代价，去投资于他认为应该会实现的发财机会，即使他要在未来的一段时间内靠着面包和奶酪过活。也就是说，他把钱用于储蓄而不是消费。但如果他能够得到一笔贷款的话，那么他就不必缩减用于享受的收入。也就是说，他几乎没有牺牲多少当前的消费。如果他发现自己可以很随意地借到资金的话，他可能会被诱使去借入更多的债务，而且其用于消费的支出甚至会多于获得贷款前的水平，而这取决于他的预期投资收益，他要用这笔收益去偿还他用于投资的贷款并为他的挥霍行为埋单。这种人的心理不同于我们前面所讲到的那些不幸的人的心理。他的内心不是充满了恐惧、沮丧和谨慎，而是充满了热情和希望。

    通常来讲，投资机会是由新发明、新发现或新的商业方法所造就的。当发明者或他们背后的赞助者认为他们能通过借入一笔利息为6%的贷款而实现100%的利润时，他们怎么会犹豫要不要去借款或要不要继续借款呢？关于这种诱惑的例子包括伊利运河（Erie Canal）的开凿、新铁路的建设、酸性转炉炼钢法的开发、电的新应用以及新的行业（例如汽车、飞机、无线电等行业）的出现。

    关于历史上一些情况的解释说明

    在1792——1793年间的英格兰，这种诱惑是运河、房地产和机器。在1814——1816年间，当拿破仑对国际贸易的干预被打破时，英格兰地区的这种诱惑是与欧洲大陆重新开展贸易的前景。英格兰的投机资金大量涌向可出口商品。1825年，还是在同一片国度上，存在着各种各样的诱惑：墨西哥、南美及国外其他地区的矿产和其他商贸企业————G.J.鲍威尔（G. J. Powell）所称的“对于即将到来的繁荣过分夸大的远景”，而这种远景是通过投资所获取的利润实现的。图克（Tooke）说：

    “以一小笔数额的钱作为赌注，换取实现巨大利润的可能性，这是一个难以抵制的诱惑；人类本性中全部的投机倾向不断被激发进而演化成行动，形形色色的各类人————容易轻信他人的人和无知的人、王公、贵族、政客、爱国主义者、律师、医生、教士、哲学家、诗人，以及各个阶层、各种状况的妇女（独身女人、为人妻者以及丧偶女人）————都匆忙将其个人财产的一部分投向某些除了名称外，他们一无所知的项目。”

    在美国，主要的几次危机分别发生在1819年、1837年、1857年、1873年和1893年。这些危机中的大多数，在发生前都出现了通货膨胀，随后则出现了由于货币和银行信贷的减少而引发的通货紧缩。在1819年和1837年的两次危机中，是银行所采取的一些冒险的行为引发了通货膨胀。在全部这几次危机中，都无一例外地有房地产投机行为，这是因为————正如维克多·克拉克（Victor Clark）所指出的那样————像美国这样的一个新国家所能提供的创造大量利润的机会，基本上都与新地区土地的开发有关。1819年，东部地区的土地市场经历了一次繁荣与崩盘的洗礼。1837年，主角换成了... -->>
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