第三十六章 国际投资

sp;  所以关于成本水平的全面变化对贸易差额的影响，不可能做出概括的论断。一切决定于作为基础的需求和相对成本的结构范型，决定于相对价格的变动对有效需求的反作用。在长期内，在贸易差额的发展中有一种自己纠正自己的倾向。当最初A经济里物价的相对下降产生一种出超，并刺激国内生产来替代输入时，A经济里对劳动的需求会增多，而不平衡的最初原因（A经济里货币工资的增长太慢）会得到缓和。当最初的影响属于相反的方向，B和C经济都有了出超时，A经济里的情况就会恶化，可是在B和C里对劳动的需求会增多，货币工资增长的速度会超过每人产量，乳酪和表的价格相对于A经济里的收入而言会更进一步上涨（A经济里的收入本身已经减少，由于走向停滞的初期趋势加上贸易入超以后的种种萎缩情况），在某一点上输出的数量可能减少到足以抵消价格上涨的程度。在任何特定状态的需求和相对成本的结构范型下，原则上总有一种相对工资的水平会确保平衡的贸易，而不平衡本身的发展也会在工资水平方面引起一种变动，这种变动会纠正不平衡。然而，这方面的变动又慢又不完全，在一个不断变化的世界里这种纠正的势力长期地落后于它们所要纠正的那种发展。在纯粹逻辑的意义上，我们可以说有一种趋向于建立平衡的趋势，可是在历史的意义上，却有一种倾向使不平衡成为正常事态。

    全面的需求上的差别 没有理由可以期待任何时候在世界上进行着的投资平均地分布在各个国家，因为它们在空间上占有不同的面积，从经济的观点来看，这简直是无可奈何的。任何时候，在整体世界里进行着的投资的速度支配着整体世界里对劳动的需求：投资所产生的对劳动的需求，不是仅限于投资发生的那个国家境内的劳动队伍，而是分布于全世界；其分布的状况决定于需求和成本的基本结构。比方说，必须在A经济里的地基上设置起来的资本财货可能是在国外生产的，而相应的对劳动的需求是在B或C经济的投资部门里。只要A经济的工人从事于投资，就可能输入商品来供给他们的消费（以及食利者的消费，这些食利者分享着正在进行的投资所产生的高利润）。假定A经济的投资部门已经从汽车工业和纺织工业两方面吸取了劳动。汽车的价格已经上涨，B和C经济都买得较少。A经济里纺织品的价格已经涨得足以吸引来自B和C的纺织品的输入（以及乳酪和表的输入）。或者也许只有C经济能输出纺织品，同时把劳动从粮食生产方面吸取到它的纺织工业里去，会造成对从B经济输入的乳酪的需求。

    B和C两个经济，通过各自的出超，参与正在进行的世界投资。它们每个国家一年中的国民积累（国民的财富的增加）等于本年的国内净投资减 收益账上的亏空或者加 收益账上的盈余（输出、本国人民所有的外国债务投资的利息收入等和输入、利息支出等的差额）。为了简单起见，假设一年中仅有的投资是在A经济里：该年的世界积累是A经济里资本增加的价值。A的国民积累是这项价值减 该年收益账上的亏空，B和C的国民积累是该年各自的盈余。 注289

    在长期内和在周期性波动的过程中，投资的地理分布是对贸易差额范型的一种主要影响，即使世界上所有的国家从结构的观点来看都差不多相同，这种影响也会发生作用，所以，假如投资在所有的国家当中平均分布（并且相对的工资水平和相对的生产力相一致），就根本不会有什么贸易了。

    完善的资本市场里的支付差额

    不同国家的人民之间的交易，以及对输入货物和服务的支出与输出货物和服务的收入，包括一个国家的企业家对其他国家的食利者的利息支付，并且包括不同国家的食利者之间转手的债务投资的买卖、——个国家的食利者对其他国家的企业家的贷款 注290 和一个国家里的总公司供给设立在另一个国家里的分支机构的资金。一年内各种进出交易的全部内容构成任何一个国家的支付差额。

    如果有一个完全统一的世界资本市场，并且食利者对于他们持有的债务投资对象没有国家偏见（没有偏爱也没有偏恶），支付差额就会自动地和贸易差额相一致。

    整个国家的人民在一年内做出的资本积累，是该年的净收入超过消费方面的支出的超过额，这等于该年的净投资加或减收益账上的余额。它的对方是食利者的节余和未分配的利润。需要某种债务投资对象作为持有形式的新财富，于是超过或者不及该年中国内投资所吸收的资金，对债务投资对象的需求就有过剩或不足，其数目等于该年收益账上的余额（正数或负数）。例如，当A经济在一年内已经有了入超，一年中用于国内投资的资金超过了A经济的人民取得的财富的增加；A经济售出了新发行的证券供给投资的资金（或者从国外有关方面转移了资金），此外还有A经济里食利者的储蓄和公司企业的未分利润可供投资之用。在一个完善的世界资本市场里，A的证券的收益稍稍增长就足以使它们对外国食利者有吸引力；供给超过国内需求已经引起证券收益方面稍稍增长，吸引了国外人来购买；因而相应地有了一笔从国外借入的余额，恰好抵补国内节余的不足。或者当B经济有着出超时，一年中B经济里财富的增加超过该年B经济里企业家的借入和自备资金，B的证券的收益稍稍降低就足以使人购买外国证券，达到填补此项差额所需要的数目为止。

    要使国际交易可能进行，必须有一种国际上可以接受的交换媒介，用来解决逐日支付中任何暂时的差额，可是，在一年的过程内，在这些情况下，外国人对各个国家的通货的需求（用来支付它的输出品以及在它国内做债务投资），和各个国家的国内人民对外国通货的需求（用来支付输入品以及在国外做债务投资）是可以相抵的，没有实际的净差额移动。

    外 汇

    当世界资本市场不完善的时候，相对收益上的小变化不足以使资本交易的流量和贸易的流量相一致。每种通货供求的自动调节不能发生作用，人们非常熟悉的外汇危机问题就会出现。

    比方说，当B经济里食利者喜欢A经济里发行的证券而不喜欢他们自己的证券时，对A经济的通货的需求（人们买进这种通货，以便在A经济里做债务投资）可能超过当时B经济的出超所能供给的数目。A经济的证券的收益会降低，可是没有理由预期这种降低会达到使B经济里食利者的需求中止的程度。首先，他们喜欢A经济的证券，也许是有重大原因的，所以，收益降低的程度必须很大，才可能使他们丧失兴趣；其次，A经济里证券所有人对于怎样的收益水平是正常的这个问题大概总有一种看法，当价格有了一些上涨时，他们愿意卖给B经济里的食利者，而暂时持有货币，希望A证券的价格在不久的将来会回跌。因此A证券价格的上涨在没有达到会使来自B经济的需求中止的程度以前就会被制止。来自B经济的对A经济的通货的过多需求，于是就不能得到平衡，B经济的通货在汇兑上就会贬值。

    这时候如果有买卖世界各种通货的投机家相信那跌价是暂时的，他们就买进B经济的通货（动用他们为了经营这种买卖而持有的A经济和C经济两种通货的准备金），因而弥补支付差额上的空隙。可是，如果他们预期还要继续跌价，他们就做相反的经营。

    既然世界资本市场实际上不是完善的，既然投机家（很合理地）对任何时候一时占优势的汇率一般地没有信心，既然不断波动的汇率对商人和持有外国证券的食利者是一种很大的麻烦，各国的货币当局就必须采取计划来确保稳定。金本位就是这样的一种计划，虽然它的产生是经过进化的程序，而不是作为一种有意识的控制汇率的对策而产生的。

    国家当局一经参与其事，他们就不能不对于需要保持什么样的汇率采取一种看法，因此国家的汇率政策便作为一种独立的、影响贸易范型的力量而发挥作用。

    汇率政策的种种问题既是错综复杂的又是人们所熟悉的，我们在这里将不加讨论。可以概括地说，当国内对外币的需求过多时，一般说来当局可以或者提高国内利率（以便抑制对外国证券的过多需求）或者让汇率降低。第一种办法会限制国内投资，从而招致国内活动水平降低的一切后果。第二种办法会影响本国货物和外国货物的相对价格，招致全面成本水平降低的一切后果。 注291 因此，国际货币政策是一项影响贸易差额范型的独立的势力，它通过我们已经讨论过的那些影响而发挥作用。

    国家当局也通过商业政策（税则等）而影响贸易的范型，不管这种政策是为了一些零零碎碎的目的————偏护某种特殊集团的企业家，或者保护某一部分工人，使他们不受需求变动的影响；还是为了一些全面的目的————要影响贸易差额或者国内的就业水平。这也是现实生活中和经济学文献中都非常熟悉而麻烦的一个课题，既然我们的模式中没有包括政府的行动这一因素，在这里讨论它就不适当。

    世界的积累

    由于通过上面讨论的四类影响的相互作用而偶然形成的贸易差额的范型而偶然引起的国际投资，和非资本主义地区的整个资本主义部门的外部投资，有很大的区别。当被投资用于开发原料或者外来商品的来源时，对新资本设备的产品的需求已经存在（且不说预料不到的提前报废和短期波动），就没有给这种产品找市场的问题。投资的利润可以从出产物在资本主义部门的销售中取得，结果殖民地区的出超会自然而然地偿付它的债务。

    当一个资本主义国家一直在从其他国家输入资本时（由于入超，售出证券相抵），它陆续承担了很多付出利息的义务，而无须增加输出的能力。这时它可能在支付平衡方面发生困难。如果它的资本输入是由于贸易结构上的不利条件或者由于工资和生产力不相称，就特别会发生这种情况，因为它这时的向国外借款不是由于在国内工业中投资有任何优越的获利机会（不如说是相反）。即使它的亏空是由于国内投资很多，也没有特殊的理由可以预期新资本设备的未来产品能很容易地在国外卖出，以便偿付在投资期中借下的对外国食利者的债务。全世界作为一个整体来说，由于A经济里的投资而变得较为富裕，全世界的实际收入，整个地说，由于A经济的劳动的生产力增高而变得较多，可是世界也许不需要消费以A经济的货物的形式的额外收入。

    世界投资的每一种状态在造成一种新的局面，并且需要一种有了改变的贸易差额范型，而没有任何特殊倾向会改变需求和成本的结构，使得所需要的范型的改变可以产生。

    世界上许多国家各有各的劳动队伍，各有各的地理上和历史上的特点，这使得积累的程序非常复杂，并且使黄金时代可能实现的机会变得十分渺茫。