第二十八章 食利者和资金供给

    单独的一种食利者收入的存在（有别于对企业家家属的津贴）意味着资本积累的很大一部分一直是靠和利润的再投资对立的借入款项来供给资金的。一般说来，我们关于过度投资和借钱以及灵活偏好和货币政策的分析不因食利者的存在而受影响。可是在某些方面，财富的一大部分在企业家的直接控制之外（以及这部分财富随着食利者的节约储蓄而不断增长）这一事实，通过它对资金控制的影响而影响积累。

    借钱的形式

    在现实中所有的多种类型的债务投资中，我们只选择两种代表，包括在我们的简化模式经济里面————固定利息的债券和普通股份。企业家除了用这些形式借钱以外，还可以向银行借钱；食利者除了持有这些财务投资以外，还可以在银行存款；银行既持有债券，又放出贷款。为了保持作为一种债务投资的货币和作为一种交易媒介的货币的显著区别，我们继续假设不使用支票，不贮藏钞票。

    任何一年中企业家不得不付出的利息的数目，决定于他们过去借钱的条件，而和现在的利率或现在的资本价值没有十分肯定的关系。然而，我们假设债券随时能买进，所以利率的永久降低意味着企业家能够大量借入，用借来的钱还清债券，这样把他们的债务改成一种代价较低的形式。当资本财货的重置成本降低到过去成本以下的时候，企业家可以用折旧基金的多余部分来赎还债券，结果，通过一种逐渐处理的过程，把未了债务保持得和资本的价值一致。

    一个公司的全部资本在法律上属于股东，可是我们假设全部资本受企业家的控制，这些企业家只以企业家的身份和公司发生关系，他们付出的股利远不及纯利润的数目（虽然他们可能实行一种股利平均化的政策，使股利和长期中的平均利润发生关系，而不管逐年的利润怎样）。付出的股利的数目，部分地是不完全竞争的一种现象。幕外股东（作为和实际上控制公司的幕内股东对立的一种人） 注213 宁愿分得股利而不愿享有法律上对未分利润的所有权（暂时不谈捐税问题，实际上捐税打乱他们选择的标准），而任何一个企业家在对待股东方面必须和其他企业家大致同样的慷慨，否则他以后要发行新股票时就会无人承受，甚至可能引起现有股东的反对。同样的理由也适用于企业家们的妻子。我们假设已经有一种传统使得企业家可以保留相当大的一部分利润不加分配，并且这一部分所占的比例，由于争取幕外股东和企业家喜欢有自备资金供给投资这两方面矛盾的牵制，而保持得大致不变。

    节俭和资金的供给

    抵消掉食利者相互间二手财产的交易以及企业家相互间的贷款，我们可以考虑企业家们作为一个整体和食利者作为一个整体之间的交易。食利者从企业家那里收进利息和股利，而付钱给他们换取消费品。在任何一段时期内，比方说一年，食利者收入超过他们的支出的数额（就是，他们的节余）和企业家的支出超过他们的收入的数额（总投资超过准租金的超过额，作为折旧基金和未分配的利润而留在企业家手里）是同一回事，假设工人们既不节余也不亏空或动用储蓄，并且把社会保障津贴包括在食利者支出之内。这样，在一年内食利者财富的增加等于企业家的债务的增加。

    必须提防思想上的混淆，不可认为食利者的节俭行为就是供给投资用的资金。 注214 在节俭有助于投资的范围内，它是通过在通货膨胀限度以内留出较多的余地来帮助投资的————节制消费，可以说，解放了人力供投资使用。节俭有助于投资，并不是由于供给资金。就资金供给来说，食利者支出，由于产生利润，比节约储蓄更直接地提供资金，节约储蓄使企业家在他们要维持未来的投资时不得不借钱。

    当食利者节约对净投资的比率，在任何时期中，超过以前存在的债务对资本值的比率时，这种比率在增长，因为债务的比例的增加（等于食利者的节约）大于资本值的比例的增加（净投资）。企业家们（作为一个整体）的借钱能力就渐渐缩小，因为，在典型的情况下，利润中已经指定用于支付利息的那一部分利润已逐年有所增长，或者利得超过股利（按以前的水平）的差额已经降低，结果对贷款人或者新股东提出的保证已经不如以前有效。相反地，如果食利者节约对净投资的比率小于负债对资本值的比率，企业家的借钱能力就越来越大。

    为了在长期内维持一种稳定的积累速度，食利者节约对利润的比率必须不增长。（我们知道，因为需求对生产能力的关系，这也是必要的。） 注215

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