第二十八章 食利者和资金供给

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    灵活性偏好和资金供给

    食利者情愿借钱给企业家的心理也必须不减低。我们知道，未来利率的变化无常使得人们想要以一种灵活的形式持有财富。 注216 总的说来，食利者对灵活性的偏好大概不及企业家。一个企业家在他持有未投资的资金（折旧基金和公积金）时，一般地预期在不久的将来就要动用，用于补充资本、支付股利或者实行新的投资计划，将来需要动用时本金的完整无恙比在这期间要取得的利息更为重要。另一方面，许多食利者希望永远不需要动用他们的资本，他们主要关心的是它所产生的收入。他们对于保障的缺乏非常敏感（担心别人拖欠），需要很高的收益来引诱他们持有不大靠得住的借款人的债券，可是他们对于灵活性的缺乏却不那么敏感（担心由于利率普遍上涨而损失资本价值）。 注217 然而，他们对灵活性的确仍有偏好，喜欢以银行存款的形式持有一部分财富。因此，食利者财富的每一点增加（由于节约）产生较小的对债券的需求的增加：为了保持债券的收益不变，银行必须让银行存款总额跟着财富总额而增加。他们这样做，给食利者提供他们所需要的具有灵活性的债务投资，并且把食利者储蓄和食利者贷出的差额借给企业家（直接地或者通过买进二手债券）。

    如果银行不能这样做，债券利率就会有上涨的长期倾向，使得企业家新借款的代价较大，因而阻碍积累。

    食利者在任何一个时候是否愿意持有证券，在很大程度上取决于舆论的状态。在这方面金融系统的措施容易不利于稳定，因为正是使企业家对未来利润怀疑的那些原因，使食利者怀疑债务投资的价值，所以正是在需要尽可能促进投资、取得稳定的时候，利率会上涨而借钱变得更加困难，正是在投资最不需要刺激的时候借钱最容易。

    物价和资金供给

    食利者收入的存在，大大地提高一般物价水平变动的重要性。付给食利者的钱和过去的利润有关，所以在以货币计算的利润上涨的任何时期内，食利者在现时利润中分得的份额是非常低的，在利润下降时则相反。货币工资和物价方面普遍的比例的上涨或下降，使得以实物计算的总利润不改变，可是降低或提高食利者的份额（除了由于财产清单上虚构的利益或损失而有利润的分配过多或过少）。 注218 我们已经看到，就消费来说，这可能意味着工资的增长会减少就业，工资的降低会增加就业。可是现在我们必须考虑它通过对资金供给的影响而产生的对就业的影响。工资和物价日益上涨的时期是纯利润高的时期，既然（在工资上涨以后）纯利润增长的比例超过工资增长的比例，即超过了资本财货的成本增长的比例；资金因此比较容易取得————一项特定的以实物计算的总投资，需要从外面新借入的数目较小。在日益降低的物价下，情况相反。那么，似乎是（在竞争的条件下，当物价跟着成本降低时）货币工资的降低，从企业家作为一个整体来说，是不相宜的，因为它增加他们必须付给食利者的那笔钱的实际价值。这是在资本主义经营方式下产生的最古怪的矛盾现象之一。在阶级利益的对立中，被作为积极企业家的资本家在相当范围内是和工人站在一边的，其对立面是被看作为消极的财富所有人的资本家。

    这种现象会削弱甚至完全改变日益降低的货币工资刺激投资的倾向，因而进一步妨碍剩余劳动自己使自己就业的那种机械作用。

    另一方面，当银行实行任何一种能自动调整的政策（在这种政策下，人们对实际流通的货币的需求减少就会使利率下降）时，货币工资的减少可能会使资金比较容易取得。

    最后，预期 物价会不断下降，使固定利息的债券对食利者有吸引力（恰恰同股票和不动产相反），同时使企业家比较喜欢银行的短期借款，结果对债券的需求提高了（相对于债券的供给量而言），债券的利率倾向于比预期物价上涨时高。 注219

    降低利率在促进投资方面有一些影响（虽然影响大概很微弱） 注220 ，同样，货币工资的降低对投资有一些有利的影响，可以抵消食利者对企业家的债权的实际价值的增长以及物价下降的使人灰心的前景等不利的影响。

    这些现象都与工资日益降低的过程有关；如果工资在一种水平上已经维持了相当时期，不管按任何一种绝对标准来说是高还是低，债务的价值已经调整得适合于资本的价值，工资和物价的绝对水平除了影响表示价值的名义（英镑的数目）以外，没有什么其他的影响。