第六章 其他理论

    诸多相互一致的理论

    在涉及这么多振荡因素和这么多能引发振荡的诱因的复杂情况下，如果两个研究繁荣与萧条的循环往复的研究者能得出完全相同的理论，那实在是太罕见了。不同的研究人员会借助于不同的研究方法，因此他们也会得出不同的研究结论。但这些结论之间经常是互为补充的，而不是相互冲突的。然而，令人遗憾的是，在这个问题上，许多研究人员过于执著于某一个因素，而拒绝接受其他所有的因素。而且，那些认为繁荣与萧条循环往复发生过程中的所有现象均可以用唯一一种理论来解释的人，也不欢迎任何新的理论和解释作为他们心目中的那种唯一解释的替代品。就我自己来说，在我的多部隐晦地谈到当前这方面的工作所存在的这个具体问题的著作和文章里，我提到了几个具有振荡性质的因素， 注21 后来，我惊奇地发现，我很快就被分别归到相应的几个派别之中，好像我已经提供了一个对于繁荣与萧条循环的完整解释。

    简单地浏览一下人们所提出的一些理论，我们会发现它们之间基本上是相互吻合的，而且与过度负债理论也都一致，尽管在其中任何一个理论中，过度负债都没有被明确地赋予一个最主要的角色。韦斯利·克莱尔·米切尔对于商业循环问题的悉心研究被奉为经典，然而在他对于循环理论所做的评介中，显然也没有具体提及债务循环。实际上，在他的《商业循环》（Business Cycles ）及汉森（Hansen）的《商业循环理论》（Business Cycle Theory ）这两本书的索引中，都没有“债务”这一术语。在汉森的书中，唯一一处提到债务的地方（在“信贷”这一章中）是“参见银行信贷”,而这其实只是“债务”这个大概念的一个部分。

    我将会在下文中提到这些理论中的一些，主要目的并不是为了指出它们的不足（因为毋庸置疑，没有任何一个理论是非常充分的），相反，却是要承认它们所包含的真理成分，并且要表明，通过经济机制内部各要素之间永不停歇的相互作用，它们似乎与构成本书主题的过度负债和通货紧缩这两个要素之间并非毫无瓜葛。

    价格紊乱理论（price-dislocation theory ）

    1.价格紊乱理论主张，当在诸多的价格（例如商品价格、租金价格、利息价格及税收价格）中，某些价格过低，而另外一些价格过高时，商品的交换就会受到阻碍，这包括对于生产和就业所形成的阻碍。

    很明显，本书所强调的通货紧缩使价格变得紊乱，当通货紧缩到来时，某些价格，例如租金、利息、税收、工资等，会比其他价格表现得更为坚挺。毫无疑问，各种类型的价格紊乱都会引发经济的混乱。而且，这些紊乱有一种逐渐强化的态势。一组价格越是坚挺，其他价格越是难以撑住。在1932年的大萧条中，一些书或文章的作者坚持认为，呈现出刚性的价格的范围是有史以来最大的。如果价格体系中的较大部分都在经历一种逐渐刚性化的进程（这似乎是很有可能的），那么其余部分的不稳定程度将会变得越来越严重，发生经济崩溃的可能性也会越来越大。

    前瞻差异理论（inequality-of-foresight theory）

    2．接下来是放款者和借款者的前瞻差异理论。在《利息理论》 注22 中，我已经得出了一些源自这种差异的振荡趋势。在通货膨胀时期，借款人要比放款人更容易看到（感觉到）这一事实，即实际利率很低；而这会诱使其大量借款，从而令其陷入过度负债的境地。

    收入变化理论（changes-in-income theory）

    3.有些理论强调收入的变化。当然，实际收入的波动和收入的再分配是最为重要的；本书中的分析涉及了其中一些变化，尤其是它们对于利润和失业的影响。

    贴现波动理论（fluctuations-in-discount theory）

    4.有一种理论，是关于收入资本化所采用的贴现率的波动的。这种波动在许多方面都非常重要。变动的贴现率会影响债务抵押品的价值，并因此而影响偿债能力。

    现金余额变动理论（variations-of-cash-balance theory）

    5．接下来的这个理论是与人们在银行里的现金余额的变动有关。在某种程度上，本书前面的分析已经涉及了该理论（在“流通速度”那一小节中）。现金余额相对于银行储备的变动尤其重要。霍特里（Hawtrey）曾经指出，存款人的存款余额与银行储备之间的不一致导致了不稳定的产生。

    过度自信理论（over-confidence theory）

    6.还有一种过度自信和过度乐观理论。这些因素在很大程度上都清楚地体现在本书的分析之中，它们在生产和消费之间存在着较长时间差的工业社会中尤为重要。每个生产者都需要对未来（未来的消费和未来的竞争）进行猜测，但他不可能总是猜对结果。他的失算和错误会给他带来很多困扰，其中一个便是过度负债。过度负债可能是过度自信所带来的一个主要的困扰。当然，如果没有过度负债，过度自信也不会造成破产!

    过度投资理论（over-investment theory）

    7.或许，与本书所阐述的理论最为近似的理论便是过度投资理论。但是，如果过度投资的出现并不伴随有借款行为的发生，那么像股市崩... -->>
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